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【今日要点】

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【行业评论】 消费者服务： 社会服务行业周报（20230522-20230528） -同程旅行 Q1 收入增长超过 50%， 月活和月付费用户数均创新高

【行业评论】 国防军工： 行业政策点评-安全舒适汇集后发优势， 替代波音737 国内需求巨大

【投资要点】

同程旅行 Q1 收入增长超过 50%， 月活和月付费用户数均创新高。 23Q1 住宿预订及交通票务收入均超过 2019 年同期水平。 23Q1 同程旅行实现收入 25.9 亿元， 同比增长 50.5%。 经调整 EBITDA（ 税息折旧及摊销前利润） 为 7.3 亿元， 同比增长 67%。 经调整净利润为 5 亿元， 同比增长 105.6%。 平均月活用户数达到 2.86 亿人， 同比增幅 16.9%； 月付费用户数达到 4140 万人， 同比增加 30.6%。 2023 年第一季度， 同程旅行的用户规模持续增长， 再次创下历史新高。 其中， 平均月活跃用户（ MAU） 接近 2.9亿， 同比增长 16.9%。 平均月付费用户（ MPU） 达到 4140 万， 同比增长 30.6%。 截至 2023 年 3 月 31日止 12 个月期间， 同程旅行年付费用户为 2 亿人， 同比减少 2.4%。

投资建议： 23Q1 行业营收归母净利润分别恢复至 19 年同期 107%、 82%。 从子板块表现来看， 景区类公司经营情况改善明显， 自然景区板块公司 23Q1 归母净利润较上年同期均有增长， 主要山岳类景区峨眉山 A、 黄山旅游、 九华旅游业绩同比大增超 100%。 主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、 一线城市 RevPAR 较疫前增长近 20%； 国有景区免门票政策基本全覆盖， 景区内二次消费项目有望提振业绩； 出境游自 2 月逐步恢复后预定量持续走高， 随着欧洲国家经典路线恢复、 暑期传统旅游旺季到来， 出境板块有望恢复至疫前 70%以上水平。 目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间， 受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近， 建议布局餐饮板块（ 消费复苏表现居前）， 酒店板块（ 行业布局集中化及目前处于较低估值）。

行情回顾

整体： 沪深 300 下跌 2.37%， 报收 3850.95 点， 社会服务行业指数下跌 0.82%， 跑赢沪深 300 指数 1.55个百分点， 在申万 31 个一级行业中排名 10。 。

子行业： 社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为： 酒店（ +0.23%）、 自然景区（ -0.31%）、 餐饮（ -2.35%）、 旅游综合（ -2.42%）、 人工景区（ -2.93%）。

个股： 君亭酒店以 4.33%涨幅领涨， 曲江文旅以 13.13%跌幅领跌。

行业动态

1） 深圳机场与深免集团设立免税合资公司， 注册资本 1 亿元；

2） 希尔顿集团在华推出两个新品牌；

3） 暑期“旅游热”提前到来， 飞猪 618： 酒店成交额开局增长近一倍。

重要上市公司公告（ 详细内容见正文）

风险提示

宏观经济波动风险； 居民消费不及预期风险

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